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鸣志电器(603728)步进电机业务实现快速增长各业务
发布时间:2021-03-06 10:37    文章作者:奇幻城娱乐

  事件:鸣志电器公布2017年半年报,公司实现营收7.93亿元,同比增长17.01%;实现归母净利7597万元,同比增长423.20%;扣非归母净利7278万元,同比增长23.20%。 步进电机及其驱动系统业务实现快速增长,下半年有望稳步提升。2017年上半年度,公司净利7597万元,同比增加23.20%,净利增长主因系公司控制电机及其驱动系统业务实现增长。2017上半年,公司控制电机及其驱动系统产品实现营收5.47亿元,同比增长25%,共实现销售810万台,销售量同比增加31%,公司核心业务得以稳步提升,主要源于:1)公司控制电机及其驱动系统产品,在中国工厂自动化市场、中国通信市场获得高速增长;2)在全球范围内,公司主营产品在生物医疗仪器市场、安防摄像机市场扩大市场份额;3)在汽车领域,公司核心产品在SCR阀应用方面,市场占有率逐步扩大;4)在HVAC领域,公司阀控制步进电机已正式批量出货,同时,订单主要来自欧洲业界领先客户;5)公司伺服系统及无刷电机,在细分市场如AGV、道闸控制机构等领域销售量增加。今年上半年,公司募资7.92亿元进行控制电机产能扩建,预计投产后,公司新增年产步进电机将达2283万台,随着步进电机业务销售渠道不断扩展,加之公司于国内外具有的明显成本优势,我们预计下半年,公司步进电机及其驱动系统业务将稳步提升。 LED控制与驱动产品下半年发力,增厚公司业绩。2017年上半年度,公司LED控制与驱动类业务实现营收7207万元,同比下降3%,销售数量同比减少4%,受全球半导体行业出现严重交货延迟,公司产品出货周期延长,导致业务短期暂时小幅下滑。2017下半年,半导体交付状况将会得以改善,加之国内工程项目实施推进,将会弥补上半年LED控制与驱动类业务缺口,提升销售额。基于公司具有的成本优势,以及下半年公司新品智能电源产品批量进入市场,将拉升产品整体毛利率,增厚下半年公司业绩。 设备状态管理系统业务下半年可期,电源电控产品业务保持稳定。设备状态管理系统类业务实现营收1342万元,同比下降23.52%,由于该类产品集中在年底结算收入,从上半年销售情况看,冶金行业预计全年的销售相比去年会有较大增长。另外,基于公司上半年在造纸、水泥、市政等行业的有效业务拓展,预计下半年,公司设备状态管理系统业务的销售会出现增量。同时,公司新一代产品600系列已在二季度正式投入市场,预计下半年会形成批量出货,拉升产品整体业务,实现全年利润目标。电源电控类产品业务实现营收2755万元,同比增长5.73%,业务较为稳定。 投资建议:我们预计公司2017/18/19年的收入增速分别为20%/42%/38%,净利润增速分别为28%/41%/40%。募投项目建成后,公司的技术实力和业务规模都将再上新台阶,并有望成为国内工控自动化进口替代的本地主力军之一。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为28.00元,相当于2017年44倍的动态市盈率。 风险提示:1)行业层面存在市场竞争加剧和原材料价格波动的风险;2)公司层面则存在跨国经营与全球化管理的风险、技术创新的风险以及收购Lin和AMP带来的商誉风险。


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